지난 9월 최고 수익률을 기록했던 합성전략이 최근 3개월간 부진한 흐름을 보이고 있습니다. 공식펀드 합성전략은 9월 26일 116%의 누적수익률을 기록한 뒤, 현재 83%의 누적수익률을 기록하고 있습니다.
따라서 최근 3개월 내에 합성전략을 시작한 분이라면 10% 내외의 (-)수익률을 보게 돼 난감하시리라 생각됩니다. 특히 올 9월말까지 연간 수익률이 40%에 달해, 기대감이 높은 상태에서 하락하고 있어 상대적으로 아쉬움도 큽니다.
이에 퀀트클럽은 최근 3개월간의 수익률 부진에 영향을 준 요인을 분석 해 보았습니다.
▷ 최근 3개월 동향
아래 표는 공식 펀드의 최근3개월 매매일별 펀드지수(기준가)와 펀드수익률입니다. 특히 10월과 12월에 월간 하락 폭이 컸습니다.
![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2014/12/a5909_quantclub1224151751.png"))
10월과 12월 모두 특정 종목의 급락보다는, 포트 편입 종목이 전반적으로 부진했습니다. 이는 과거 부진했던 시기에 제지업종이 주로 수익률 하락에 영향을 줬던 것과 구분되는 점입니다.
편입 종목 중 10월과 12월에 주가가 부진했던 종목들의 월별 수익률 변동을 표로 정리했습니다. 노란 음영은 공식펀드 합성전략에 편입됐던 기간입니다.![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2014/12/a7463_quantclub1224151751.png"))
10월에 14.3% 하락했던 CS홀딩스는 바로 전월 1개월간 23.6%의 수익률을 기록했습니다. 11월엔 10.9% 상승하여 주가가 급등락했습니다. 대한제분은 9월 한 달을 제외하고 연이어 하락했습니다. 그럼에도 3분기 실적도 잘 나왔고, 주가하락으로 PER,PBR 지표도 낮아져 합성전략 포트에 계속 포함됐습니다. 동양이엔피는 11월 10일까지 합성전략에 편입됐고, 이후엔 실적 악화로 순위가 높아져 제외됐습니다. 이로 인해 11월 10일 이후 반등이 합성전략에 더해지진 않았습니다. 원일특강 역시 순이익이 늘었고, 주가가 하락해 순위가 높아진 종목입니다.
합성전략은 저PER, 저PBR 순위를 기본으로 내부 스크리닝 기준을 거쳐 종목을 선정합니다. 보유종목이 실적이 악화돼 제외가 확실시 된다면 중간교체한다는 운영방침도 있습니다. 결과만 놓고 보면, 포트 편입 종목 중 하락한 종목의 비중이 높았고, 동양이엔피 같은 일부 종목은 상승하기 전 제외되는 등 엇박자가 나는 모습이 보인 것이 합성전략의 최근 3개월 부진의 원인이 됐습니다.
그럼에도 포트 편입종목 선정에 있어 합성전략의 본질을 흐릴만한 요소는 없었습니다. 퀀트전략은 개별기업에 대한 분석이 아닌 원칙으로 세운 기준에 맞춰 투자합니다. 전망이 안 좋아도 전략 조건에 부합하는 종목은 포트에 편입됩니다.
▷ 장기 운영시 성과 뚜렷
합성전략은 주로 시장에서 소외된 인기 없는 주식에 투자합니다. 이런 종목들은 기관, 외인의 영향이 적고, 시장이 안 좋을 때 무관심 속에서 등락합니다. 그러다 시장 상황이 좋아지면 회복도 그만큼 빠릅니다.![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2014/12/a9711_quantclub1224151752.png"))
위 그래프의 빨간 동그라미 부분이 합성전략의 수익률이 부진한 시기입니다. 작년 6월 수익률이 하락하며 올 초까지 부진한 모습을 보였습니다. 그러다가 올 상반기에 일거에 만회한 것은 물론 수익률이 급등하는 모습입니다.
과거 테스트 결과에도 비슷한 현상이 있었습니다. 2008년 금융위기 때, 한 달 동안 무려 36% 급락했습니다. 하지만 약 7개월 후 원금 회복은 물론, 수익률이 급등하는 모습을 보였습니다.
퀀트전략은 시장이 하락할 땐 비슷하게 내리고, 시장이 좋을 때 많이 올라 수익을 내는 경향이 있습니다. 과거 테스트와 실제 운영에서 공통적으로 발견되는 특징입니다.
합성 전략은 투자의 대가인 데이비드 드레먼의 역발상전략을 기본으로 합니다. 겸손하게 대가의 전략, 원칙을 지키면서 꾸준히 운영한다면 결실을 맺을 수 있을 거라 확신합니다. 저희 퀀트 클럽도 세심한 운영에 보다 더 힘쓰겠습니다.
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합성전략의 진가가 곧 나타날 것이라 확신합니다
지금 합성전략 수익률이 -6%정도 되는데 걱정도 안합니다
운영진 여러분 메리 크리스마스 앤 화이팅 하세요!
응원의 말씀이 합성전략에 투자하시는 다른 회원 분들께도 큰 힘이 될 듯 합니다 ^^
적화살표 님, 꾸준한 수익을 위해 합성전략의 원칙과 취지를 살리면서도 효율적인 클럽으로 진화시키도록 노력하겠습니다.
내일이면 올해 주식시장도 마감합니다. 마무리 잘 하시고, 내년에는 더욱 더 성공투자 되세요!
감사합니다.